APT und Mehrfaktorenmodelle zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten

Studienarbeit aus dem Jahr 2009 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 1,3, Universitt Hohenheim (Betriebswirtschaftslehre), Sprache: Deutsch, Abstract: Die Bewertung von Unternehmen ist ein wesentlicher Bestandteil der Corporate Finance. Die Durchfhrung einer Unternehmensbewertung kann zahlreiche Anlsse als Ausgangspunkt haben. So wird sie heute vorwiegend zum Zwecke einer wertorien-tierten Unternehmensfhrung im Rahmen des Shareholder-Value-Ansatzes oder im Kontext der nationalen bzw. internationalen Rechnungslegung durchgefhrt. Ein weit verbreitetes Verfahren zur Ermittlung des Unternehmenswerts ist die Methode des Discounted Cash Flow, bei dessen Anwendung unter anderem die Kapitalkosten ermittelt werden mssen. Die Kapitalkosten des Fremdkapitals sind vertraglich fixiert und relativ leicht zu bestimmen whrend der Begriff der Eigenkapitalkosten in vielerlei Hinsicht nicht eindeutig ist . Eine adquate Bestimmung ist sowohl fr die Unternehmen als auch fr die Eigenkapitalgeber von enormer Bedeutung. So ergeben sich daraus wichtige Erkenntnisse fr die Unternehmensfhrung zur Beurteilung von Investitionsprojekten. Auerdem erhalten die Investoren wichtige Anhaltspunkte ber die zu erwarteten Renditen. Entscheidend dabei ist Frage, fr welchen Sachverhalt die Anleger eine Kompensation bzw. Prmie erwarten knnen. Zur Klrung dieser Frage sowie zur Bestimmung zuknftiger Wertpapierrendite finden sich in der Kapitalmarkttheorie zahlreiche Modelle. Schwerpunkt dieser Arbeit ist die Arbitrage Pricing Theory (APT), welche von Stephen A. Ross als alternativer Ansatz zum Capital Asset Pricing Modell(CAPM)entwickelt wurde. Aus diesem Grund liegt ein Vergleich mit dem CAPM nahe. Die in der traditionellen" APT aufgestellten Modellprmissen zur Herleitung der APT-Bewertungsgleichung sind nicht unumstritten und bedrfen einer genaueren Betrachtung. Ausgehend von dieser Kritik finden sich in der Literatur weitere Varianten der APT, die es zu