Anpassung Von Gewinnprognosen ALS Werttreiber Im Multiplikatorverfahren

Diplomarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Controlling, Note: 1,3, Universitt zu Kln (Seminar fr ABWL und Controlling), Sprache: Deutsch, Abstract: Die Multiplikatorbewertung spielt gleichermaen fr Aktienanalysen als auch im Rahmen der Plausibilisierung von Unternehmensbewertungen eine tragende Rolle. Die Literatur bietet eine Flle von empirischen Studien, in denen Optimierungen der Multiplikatormethode vorgestellt werden. Henschke/Homburg (2008) zeigen mittels eines regressionsbasierten Ansatzes, dass Bewertungen anhand von Buchwert und Gewinnmultiplikatoren fast identische Genauigkeitswerte vorweisen, wenn vorab ber Fundamentaldaten geeignete Peer Group Unternehmen identifiziert werden. Liu et al. (2002) sowie andere Studien kommen zu dem Ergebnis, dass ohne genaue Analyse der Fundamentaldatenlage Gewinnprognose-Multiplikatoren brachenunabhngig die besten Marktpreisschtzungen erlauben. Schreiner / Spremann (2007) adjustieren die Gewinne von Unternehmen in F&E intensiven Industrien um die F&E Belastungen und zeigen auf diesem Wege eine Erhhung der Genauigkeit von Multiplikatorbewertungen. Diese Untersuchung greift den Grundgedanken von Schreiner / Spremann (2007) auf, indem der Werttreiber, hier die one-year-ahead Konsensus-Gewinnprognose, einer Adjustierung um den erwarten Prognosefehler - abgeleitet aus Regressionsmodellen - unterzogen wird. Die Earning-Forecast-Bias Literatur bietet eine Vielzahl von Untersuchungen hinsichtlich des systematischen Zusammenhangs zwischen dem tatschlich gemessenen Prognosefehler von Gewinnerwartungen und den zum Zeitpunkt der Prognoseabgabe den Analysten bereits bekannten Informationen (vgl. etwa Kothari (2001) als berblick). In dieser Untersuchung werden Modelle in Anlehnungen an Studien wie bspw. denen von Gu/Wu (2003) und Abarbanell/Bernhard (1992) nachgebildet und fr die Schtzung von erwarteten Prognosefehlern genutzt. Aufbauend auf einer Adjustierung der Gewinnprognosen erfolgen Multiplikatorbe