Unternehmensbewertungsverfahren fur KMU

Im vorliegenden Buch werden die gangigen Unternehmensbewertungsverfahren im Hinblick auf ihre Eignung zur Bewertung kleiner und mittlerer Unternehmen (KMU) analysiert. Klassische Bewertungsmethoden entsprechen den allgemeinen Grundsatzen der Unternehmensbewertung nur zum Teil. Insbesondere der magebliche Einfluss des Eigentumer-Unternehmers auf den Unternehmenserfolg wird oft nicht in das Bewertungskalkul integriert. Nach kritischer Analyse ist das Ertragswertverfahren theoretisch am besten fur die Bewertung von KMU geeignet, ohne allerdings alle Besonderheiten von KMU adaquat zu berucksichtigen. Daher wurden in der Literatur Versuche einer Modifizierung unternommen. Behringer bezieht die Personenbezogenheit des Unternehmens uber pauschale Zu-/Abschlage auf die prognostizierten Uberschusse ins Bewertungskalkul mit ein. Hierfur werden die Unternehmerpersonlichkeiten des potenziellen Kaufers und Verkaufers anhand einer Checkliste analysiert, was zwar in die richtige Richtung fur die KMU-Bewertung weist, aber noch weiterer empirischer Fundierung und genauerer Ausarbeitung im Hinblick auf die Checkliste und die vorzunehmenden Zu-/Abschlage bedarf. Auerdem fuhrt diese Vorgehensweise nur zu geringen Unterschieden beim Unternehmenswert im Vergleich zu den mit dem traditionellen (unmodifizierten) Ertragswertverfahren erzielten Ergebnissen. Da es jedoch einer der Kritikpunkte am traditionellen Ertragswertverfahren ist, dass tatsachlich bezahlte Kaufpreise nur einen Bruchteil der so ermittelten Unternehmenswerte ausmachen, tragt die Modifikation von Behringer diesem Umstand nicht ausreichend Rechnung. Hier setzt das von Benson/Pistorius entwickelte Modell zur KMU-Bewertung an. Verursacherprinzip und Verfluchtigungseffekt ersetzen das Phasenmodell in der Unternehmenswertermittlung fur KMU, so dass nur eine zeitlich begrenzte Kapitalisierung im Zeitablauf fallender Einzahlungsuberschusse zur Ermittlung des Entscheidungswerts erfolgt. Lediglich die dem Alt-Unternehmer zuzurechnenden Leistungen auf den Bewertungsstichtag werden diskontiert. Der Verfluchtigungseffekt ergibt sich abhangig von der Branche aus Leistungstransparenz und Wechselkosten. Dieser Ansatz ist derzeit aber noch nicht durch empirische Untersuchungen validiert. Auf Grundlage der Ansatze von Behringer und Benson/Pistorius wurde eine Kombination beider Verfahren entwickelt, mit dem Ziel, die Anwendbarkeit fur die KMU-Bewertung zu erhohen und die Defizite beider Verfahren zu kompensieren.