Die Entwicklung Des Capm Mit Deutschen Steuern Mit Ausblick Auf Die nderungen Durch Die Steuerreform 2008/09

Das wichtigste und populrste Kapitalmarktmodell ist das Capital Asset Pricing Modell (CAPM), das in seiner Grundversion trotz der stark vereinfachenden Annahmen (u.a. keine Bercksichtigung der persnlichen Besteuerung) weltweit als Bewertungsmodell akzeptiert ist, nicht zuletzt wegen seiner leichten Handhabung. Im Rahmen von Unternehmensbewertungen fordert die Verfgbarkeits- bzw. Steuerquivalenz jedoch die entsprechende Bercksichtigung der Besteuerung bei dem Bewertungsobjekt und der Alternativanlage. Durch die Einfhrung der persnlichen Besteuerung in das Modell ensteht aus dem CAPM das Nachsteuer-CAPM (auch Tax-CAPM genannt). Das vorliegende Buch beschftigt sich mit der theoretischen Entwicklung sowie der praktischen Umsetzung des Tax-CAPM fr die Bestimmung der Kapitalkosten. Dabei ist die Thematik besonders aktuell: Durch die Steuerreform 2008/09 und die Einfhrung der Abgeltungssteuer wird eine erneute Anpassung des deutschen Tax-CAPM notwendig, nachdem erst 2001 mit der Einfhrung des Halbeinknfteverfahrens ein grundlegender Wechsel des Besteuerungssystem stattgefunden hat. Es werden beide Steuerregime im Hinblick auf ihren Einfluss bei der Modellierung des Tax-CAPM beleuchtet. Ein weiteres Anliegen des Autors ist auch die Hervorhebung des Tax-CAPM als ein theoretisches Modell, das dem Verstndnis des realen Preisbildungsprozesses auf den Kapitalmrkten mit differenzierter Besteuerung dient. Deshalb werden neben der Tax-CAPM-Grundversion, die 1970 von dem amerikanischen Universittsprofessor Brennan entwickelt wurde, auch Modellvarianten vorgestellt, die weitergehende (steuerlich relevante) Annahmen fallen lassen und somit einen wichtigen theoretischen Beitrag fr die Kapitalmarktforschung leisten.