Performanceeffekte von Directors' Dealings : Eine empirische Untersuchung fur ausgewahlte europaische Aktienmarkte

Viele Investoren sind der berzeugung, dass Unternehmensinsider, wie Vorstnde, Aufsichtsrte, sowie andere Manager in leitender Position, przise Informationen ber den fundamentalen Wert ihres Unternehmens besitzen. Diese Ansicht legt die Vermutung nahe, dass Insider durch gezielte Kufe bzw. Verkufe von Aktien des eigenen Unternehmens (Directors' Dealings) mgliche Fehlbewertungen ihres Unternehmens ausnutzen knnen. In den USA hat sich bereits in den siebziger Jahren ein Forschungszweig entwickelt, der sich mit der empirischen Auswertung des meldepflichtigen Insiderhandels beschftigt. Die Befunde der meisten Arbeiten deuten darauf hin, dass Insider in der Lage sind, statistisch signifikante berrenditen zu erzielen. Zumindest ein Teil der meldepflichtigen Wertpapiergeschfte scheint demnach Einschtzungen der Insider ber den Unternehmenswert zu reflektieren. Dieses Ergebnis ist angesichts des monopolistischen Zugangs der Insider zu bewertungsrelevanten Informationen wenig berraschend [...]