Aktienbasierte Vorstandsvergutungskomponenten zur nachhaltigen Anreizsetzung : Eine modelltheoretische und empirische Analyse

In den vergangenen Jahren wurde kaum eine Vergtungskomponente intensiver diskutiert als die aktienkursbasierte Entlohnung von Vorstandsmitgliedern. Diese Diskussion hat sich jedoch im Laufe der Zeit stark gewandelt. So wurde whrend der neunziger Jahre seitens der Forschung in hchstem Grad eine strkere Bindung der Managerentlohnung an den Aktienkurs des Unternehmens gefordert, um das Vermgen des Top-Managements intensiver von dem der Aktionre abhngig zu machen. Insbesondere, weil vor allem Vorstnde und Manager fr die Kurzfristigkeit vieler strategischer Entscheidungen und einseitige Risiken, die Unternehmen eingehen, um schnelle Profite zu erwirtschaften, mitverantwortlich gemacht wurden. So wurde 1996 die zunehmende Verbreitung aktienkursbasierter Elemente mit der Auflage der ersten Aktienoptionsplne durch Daimler-Benz und die Deutsche Bank erstmals in Deutschland initiiert. Die Implementierung eines Aktien- oder Aktienoptionsplans signalisiert durch die Verknpfung von Vergtung und der Entwicklung des Aktienkurses, dass die divergenten Zielsetzungen der Aktionre und Manager harmonisiert werden knnen. Schlielich fhrte die Forderung einer strkeren Bindung der Managemententlohnung an den Aktienkurs zu einem sprunghaften Anstieg der aktienkursbasierten Komponente im Vergtungssystem der Konzernvorstnde und zudem zum exzessiven Anstieg der betragsmigen Gesamtvergtung. In den letzten Jahren stehen Aktien und Aktienoptionen als Anreizinstrumente jedoch unter erheblicher Kritik, sowohl seitens der Wissenschaft, als auch seitens der ffentlichkeit. Dies wird dadurch begrndet, dass die Einfhrung dessen eine erhebliche Ineffizienz hinsichtlich der gewnschten Steigerung des Unternehmenswerts aufzeigt. Die Hhe aus Aktien- und Aktienoptionsplnen resultierenden Auszahlung wird folglich als unangemessen wahrgenommen. Besonders die konzeptionelle Eignung von Aktienoptionen als fester Bestandteil der Vergtung wird dabei kritisch hinterfragt. Bei dieser Form