Microstructure Des March�s Financiers Et Interruptions de Cotation

Aujourd'hui, les rglementations de toutes les places boursires prvoient des procdures d'interruption de cotation. Le rle de ces dispositifs est de permettre l'information des participants au march et de protger les intrts des petits porteurs. Il s'agit ainsi de garantir l'efficience informationnelle des marchs en rduisant les asymtries d'information et la volatilit. Mais, dans quelle mesure ces mcanismes atteignent-ils les objectifs qui leurs sont assigns? L'objectif de notre travail est d'apprhender empiriquement les interruptions de cotation Euronext Paris (rservations et suspensions) en menant une tude statistique approfondie et en examinant leur impact sur les paramtres de march que sont la rentabilit, la volatilit et le volume. Notre tude porte sur les valeurs intraquotidiennes du CAC40 de janvier 1998 dcembre 2001. Elle montre que les rservations sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu'il existe un parallle entre la frquence des rservations et l'amplitude leve des crises. Il apparat une efficacit mitige des interruptions de cotation, dpendant de la priode (avant ou aprs la rforme du 23/04/2001).